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有色金属四季度存在业绩环比继续下滑的风险

2019-10-09 22:26:55来源:励志吧0次阅读

  有色金属:四季度存在业绩环比继续下滑的风险

  事件:有色金属行业三季报业绩分析。

  投资要点

  有色金属行业业绩整体同比保持较高增长,环比有所下滑。从整个行业来看,2011年前三季度营业总收入5805亿元,同比增长约37%,归属母公司股东净利润296亿元,同比增长78.56%。分子行业来看,金属及非金属新材料收入和净利润分别为290.8亿元和24.15亿元,同比增长50.06%和93.69%,而冶炼与加工子行业收入和净利润分别为5514.26亿元和271.6亿元,同比增速低于整个行业增速,分别为36.33%和77.33%。在金属及非金属新材料中,增长最快的子行业为磁性材料,收入和净利润同比增长71.41%和119.3%。在冶炼与加工子行业中,业绩表现最好的依然是小金属,收入和净利润分别同比增长70.08%和167.11%。

  总体来看,有色金属行业同比依然保持较高的增长,但从二、三季度单季环比数据来看,情况并不是那么乐观。有色金属行业收入小幅增长5.88%,净利润下降幅度达到18.88%。其中冶炼与加工子板块净利润下滑较为严重,整体下滑23.04%,又以铅锌和铜金属细分行业业绩下滑最突出,幅度分别达到126.42%和48.14%。

  金属价格下跌是业绩下滑的主要原因。金属价格出现大幅度下跌是业绩下滑的最主要原因。从跟踪数据来看,铜和锌金属又是基本金属中价格下跌幅度最大的两个品种,铜金属月份价格下跌24.6%,而三季度单季下跌23.8%;锌金属月份下跌26%,单季度单季下跌15%。

  那么随着金属价格不断下跌,存货减值准备大幅增加也成为业绩下滑的另一重要原因。在众多公司季度报表中都提到存货减值进一步扩大业绩的亏损幅度,特别对于一些自身盈利能力差的企业来说更是雪上加霜。罗平锌电三季度末存货计提减值准备1.08亿元,导致亏损1.8亿元,而宏达股份存货跌价损失达到3.7亿元。江西铜业业绩虽然表现依然较好,但是其存货其跌价损失也达到6.9亿。

  经营活动产生的现金流总体状况较好,三季度分化明显,新材料子行业要好于冶炼加工子行业。冶炼与加工子行业现金流净额为288亿,同比增长151.69%,三季度单季环比下降64%,主要因为三季度金属价格进入下跌通道而且需求逐步放缓。

  金属及非金属新材料子行业现金流净额为-6.92亿,同比下降231.86%,主要是因为原材料价格同比大幅上涨。从单季度环比数据来看,金属及非金属新材料二季度现金流净额为-11.7亿,而三季度净额由负转正为6.01亿。由于新材料下游应用集中在消费电子、新能源及节能环保产业等新兴战略产业,需求受经济周期波动影响较弱,没有出现明显的下降,而价格却有不同幅度的提升。

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