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金融:降息频度虽超预期 但对银行盈利影响低于上次

2019-10-09 17:22:22来源:励志吧0次阅读

金融:降息频度虽超预期 但对银行盈利影响低于上次 2012-07-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件中国人民银行决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0. 1个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

降息频率超出市场预期,或因为经济下滑超预期央行在一个月之内连续两次降息,降息频度超出市场的预期,或因为经济下滑超出市场预期。根据宏观组预测,二季度GDP在7%左右,且海外如果继续低迷,实体经济短期回暖的概率较小。预计通胀6、7月保持在 %以下,则实际贷款利率达 %以上,加重企业的负担,而银行盈利能力依然较好,因此有必要通过降息方式使得虚拟经济反哺实业。

此次降息为非不对称降息,加快推进利率市场化进程此次降息的方式是:存款端活期降低5个bp,一年期下降 1个bp,期限越长降低越多;贷款端除一年期下降 1bp外,各期限统一下降25个bp。此次没有继续调整存款利率浮动区间,贷款利率下浮区间扩大 0%,加快推进利率市场进程。选择缓慢调整存款利率浮动区间,而继续下调贷款利率浮动区间,有利于降低对银行的影响,因为目前利率下浮贷款占比较低,仅为4.62%。

此次降息对银行盈利影响负面,但影响小于上次此次降息进一步降低银行盈利能力。静态测算(以上次降息为基准),此次降息对银行盈利影响较上次降息影响幅度小,降低息差0-4bp,对盈利负面影响0- %。如果考虑贷款利率下限调整因素,对银行影响更大。

投资策略降息或因经济下滑超市场预期,降息对银行盈利有负面影响,但幅度小于上次降息。如果经济下滑继续超预期,降息(2008年 个月内降4次息)可能性依然存在。维持之前观点,认为银行反转向上为时尚早,因为资产质量恶化、降息预期、利率市场化和基本面环比下降等因素将长期压制银行估值。短期关注银行降息后的超跌反弹机会,主要是因为银行估值偏低,且机构银行持仓少;业绩公布期超额收益明显;降息兑现,等待降准带来流动性改善。维持行业增持评级。关注农业银行(业绩增长确定)和南京银行(债券占比高)。

风险提示宏观经济下滑超预期;短期不对称降息,且提高存款利率浮动区间。

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